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IPO重启预期抑制反弹空间

发布时间:2021-01-21 14:50:38 阅读: 来源:热缩套厂家

IPO重启预期抑制反弹空间

受新股发行重启预期等因素的抑制,我们判断短期市场可能会维持今年以来的宽幅震荡格局。具体机会方面,在一季报风险释放完毕之后,创业板如果能经受住新股发行重启的考验,可能会再次形成类似年初的共振,从而带来一波成长股的反弹行情 .  债务问题或提升风险偏好

一季度经济下滑幅度仍在政策容忍范围之内,短期拐点式的宽松政策难以成行。至少从最近两天的表现看,定向微刺激的边际效应对市场的影响微乎其微。和2013年7月上旬出台保增长措施类似,长端收益率相对稳定,显示市场可能并不预期积极的货币政策出台。  展望未来,得益于出口复苏、投资审批与建设进度加速、信贷稳健增长,经济增长有望在二季度有所回升,市场风险不在基本面。从一季度的房地产数据看,下滑程度仅次于2008年,房地产及其牵连的大量债务问题才是最令人担忧的,可能成为风险偏好下行的触发点,但预计不会发展成为系统性风险。  一季度地产新开工同比增速下降25.2%,徘徊于历史低位;开发投资增速下降2.5个点至16.8%,回落速度超过市场预期。同期,销售面积和销售额分别同比下降3.8%和5.2%,均价亦同比回落;资金来源增速下降至6.6%,资金全面趋紧。对房价下跌的担忧情绪正在逐步蔓延,平淡的销量表现进一步强化了购房者的观望情绪。虽然此时言及地产崩盘肯定为时尚早,但房地产作为抵押品,其价值的快速下降仍可能触发部分债务问题的爆发。  利率中枢将进一步下降  3月中旬以来,银行间短期回购利率稳中有升,即使季末效应退潮以后,利率水平也并没有回落到前期低点。但我们认为,考虑到中长端利率水平目前仍维持高位以及需求端的下滑,利率中枢未来有进一步下降的可能。  周四央行在公开市场开展了950亿元28天期正回购操作,中标利率持平于4.0%,回笼规模较上周二的440亿元力度有所加大。而在本周二,央行公开市场开展了790亿元14天期、930亿元28天期正回购操作,中标利率持平于3.8%和4.0%。本周公开市场上共有2260亿元的正回购到期,周二和周四到期量分别为1500亿元和760亿元。据此计算,本周净回笼资金410亿元。  尽管央行本周再次转向了净回笼,但银行间市场利率并未出现大幅上升的迹象,7天期质押式回购加权平均利率仅上升了0.46个基点,而隔夜和14天期加权平均利率则分别下降了10.72和29.16个基点,资金需求不振是主要原因。此外,4月美联储开始进行新一轮的100亿美元缩减QE。从1月份新兴市场的反应来看,滞后期大约为15天,即4月中旬对新兴市场的冲击将达到顶峰。  延续宽幅震荡格局  在一季度经济数据公布以后,尽管GDP增速高于预期,并有针对农商行的定向降准政策,但A股市场表现仍不尽如人意,周四和周五沪指都徘徊于2100点之下,成交量停留在较低水平。我们认为,市场系统性风险并不大,但大盘要摆脱2000点上下150点的震荡区间也很困难。  从货币层面来看,3月份M2仅为12.1%,不仅创下历史新低,而且已经低于今年的政策目标(13%)。也就是说,货币政策继续收紧的必要性大幅下降。而从宏观经济层面来看,去年二季度是经济增速的低点,受低基数效应影响,二季度增速有望较一季度有所反弹,叠加近期陆续出台的一系列结构性稳增长举措,二季度经济增速重回7.5%以上的概率较大。  4月以来市场仍围绕着非周期因素炒作,国改概念和区域概念股反复活跃,市场总体仍处于混沌之中。蓝筹股在政策红利预期下的活跃缺乏持续性,但因经济底线预期和分红率具备防御性,指数短期大跌概率不大。我们预计,未来A股市场将在IPO重启、经济寻底以及政策维稳等因素影响下反复拉锯。目前市场担忧的主要问题是IPO重启,这也是阻碍股指继续上行的重要因素。

古琦